：前列。现在公司正在展开减振底盘体系总成技能，锻铝操控臂总成项目现已取得突破性展开，并取得奔驰定点书。c、密封体系：经过海外并购美国库伯、美国ACUSHNET、德国KACO，公司具有国际前三的密封体系技能。以德国KACO为例，KACO成功为群众等客户开发了第三代集信号轮，传感器，PTFE唇片。”

  1.事情：公司发布2020年三季报，2020前三季度完成经营收入招商证券78.01亿（-4.66%），归母净赢利3.02亿（-49.73%），扣非归母净赢利2.35亿（-56.89%），其间三季度单季完成营收30.55亿（+17.50%），归母净赢利1.8亿（+25.18%），扣非归母净赢利1.4亿（+11.87%）。

  2.三季度跟着新冠疫情边沿影响趋缓，公司全体事务康复良中鼎股份好，跟着四大板块事务发力以及在新能源轿车事务板块布局进入收获期，看好公司事务成绩改进。

  4.经营收入：公司2020前三季度完成营收78.01亿，同比-4.66%，首要受海外新冠疫情影响，其间三季度单季完成营收30.55亿，同比+17.50%,环比+36.69%，跟着海外疫情在第三季度逐渐得到操控、国内疫情根本免除车市复苏，公司各事务板块现已进入全面康复期，同环比改进显着；赢利Q3成绩契合预期拆分：公司2020前三季度完成扣非归母净赢利2.36亿，同比-56.89%，首要遭到疫情影响，经营收入有所下降，跟着疫情影响的逐渐削弱，三季度单季完成扣非归母净赢利1.42亿，同比+11.87%，全体成绩康复杰出；毛利率：公司2020前三季度主经营务毛利率22.36%，其间公司20Q3主经营务毛利率23.36%，同比下降2.5pct，环比增加4.74pct，毛利率较去年同期仍略有下降，环比增加显着；三费率方面：公司20Q3销售费用率3.86%，同比下降1.26pct，环比下降0.48pct，办理费用率5.66%，同比下降0.03pct，环比下降4.5pct；财务费用率2.0%，同比提高1.19pct；研制费用方面：公司20年前三季度研制费用总投入3.93亿，同比-18.3%，占经营收入的份额为5.04%，20Q3研制费用投入1.4亿，同比下降22.65%，环比增加20.69%，占经营收入的份额为4.58%，同比下降2.38pct。

  7.公司阅历了十年国际化并购之路，完成“商场—技能—战略”导向三连跳，继续收买海外优质财物，客户包含奔驰、群众中鼎股份、宝马等干流厂商。

  8.公司展开头绪明晰，在非轮胎橡胶的“冷却体系”、“降噪减震底盘体系”、“密封体系”、“空000887气悬挂及电机体系”四大范畴确认了职业抢先地位：a、冷却体系：包含全资子公司中鼎胶管和17年并购的德国TFH，TFH是发动机/新能源轿车电池冷却体系优异供货商，全球排名前三，具有自主专利的独家生产技能creatube，即主动一体成型胶管生产技能。

  10.看好成绩继续改进往后全球OEM主机厂事务以德国TFH为主导，全球非主机厂事务以中鼎流体为主导。

  11.b、降噪减振底盘体系：全资子公司中招商证券鼎减震深耕轿车减振体系，在衬套类、顶端链接板类、发动机悬置类等产品上具有多项专利。

  12.公司中鼎股份收买德国WEGU后，其间心产品硅胶动力吸振技能为轿车范畴供给了方便高效的振荡噪音解决方法，在橡胶减振降噪范畴走在了全球同职业的前列。

  13.现在公司正在展开减振底000887盘体系总成技能，锻铝操控臂总成项目现已取得突破性展开，并取得奔驰定点书。

  14.c、Q3成绩契合预期密封体系：经过海外并购美国库伯、美国ACUSHNET、德国KACO，公司具有国际前三的密封体系技能。

  15.以德国KACO为例，KACO成功为群众等客户开发了第三代集信号轮，传感器，PTFE唇片为一体的组合式塑料法兰油封，具有高密封功能，准确记载轴的转速，视点或方位，并使用这些记载信息来控看好成绩继续改进制发动机。

  16.一起KACO公司活跃推动新能源招商证券布局，现已开发配套成功高功能新能源电秘要封。

  18.d、空气悬挂体系：2016年公司经过000887并购德国AMK迈入轿车空气悬挂体系、电机电控体系范畴。

  19.AMK是空气悬挂体系和电机、电控体系的高端供货商，特别是在空气悬挂体系范畴，是职业前三的抢先者，为捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马Q3成绩契合预期等国际尖端主机生产商配套。

  20.该体系现在是高端车型的规范装备，未来将会成中高档车型的特别看好成绩继续改进是新能源渠道的干流装备。

  21.AMK公招商证券司正在稳步推动落地事宜，且AMK安徽现已逐渐展开国内改装商场事务。

  22.3、电动化完成全面布局，搭上新能源轿车展开快车道公司在电池冷却体系、电秘要中鼎股份封、电池模具密封、电池电机减振降噪、电桥密封总成等范畴深度布局，产品技能完成抢先，公司成功与一汽群众、沃尔沃、春风日产、吉祥、宁德年代、特斯拉、蔚来树立协作，其间MEB取得全生命周期9亿订单、tesla美国工厂配套密封体系。

  23.热办理方面，出本次新拿到吉祥订单外，TFH冷却体系现已拿到奥迪Q6订单4860万欧元，电池热办理体系管路技能全球抢先，国内已落地造车新势力000887电动车订单，干流厂商落地加速，单车价值有望到达1500-2000元。

  24.盈余猜测与评级咱们以为，公司Q3成绩从疫情影响中康复过来，全体成绩契合预期，长时间Q3成绩契合预期来看，公司四大板块事务发力以及在新能源轿车事务板块布局进入收获期，成绩有望继续改进，保持“强烈推荐-A”评级。

  25.危险提示：轿车销量不及预期，新事务扩展释看好成绩继续改进放不及预期。

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